En 30 segundos
- El KOSPI cayó hasta un 12,6% el 29 de julio, activó una suspensión de 20 minutos y cerró con una baja del 6%, después de perder casi un 11% en la sesión anterior.
- Un ETF 2x de SK Hynix cotizado en Hong Kong perdió un 83% en un mes, pero todavía mantenía US$ 4 mil millones en activos, por lo que conservaba capacidad para generar rebalanceos.
- Corea del Sur elevó el depósito mínimo de 10 millones a 30 millones de wones en efectivo y adelantó la norma al 31 de julio, pero la medida actúa sobre las nuevas compras, no sobre toda la posición abierta.
SK Hynix anunció una ganancia casi seis veces mayor. La acción cayó un 9,6%. El KOSPI cerró con una baja del 6% el 29 de julio, después de perder casi un 11% en la víspera.
El resultado profundizó la segunda jornada, pero no explica la caída intradía del 12,6% ni la pérdida de casi el 40% desde el máximo.
Samsung Electronics y SK Hynix representan más de la mitad del KOSPI. Los fondos apalancados deben recomponer su exposición todos los días. Las cuentas de margen deben vender cuando se reduce la garantía. El flujo que amplificó el alza pasó a amplificar la caída.
Un resultado mal recibido chocó con un índice concentrado
Reuters informó el 29 de julio que SK Hynix entregó una ganancia seis veces mayor, pero por debajo de unas expectativas que habían aumentado junto con la cotización. La acción llegó a caer casi un 20% y terminó con una pérdida del 9,6%. Samsung retrocedió un 5,2%.
Los dos fabricantes de memorias superan la mitad del valor del KOSPI y, en algunos días de 2026, concentraron más del 80% del volumen negociado en el índice, según cálculos de Reuters.
| Referencia | Movimiento o escala | Lectura |
|---|---|---|
| KOSPI, mínimo del 29/7 | -12,6% | activó una suspensión de 20 minutos |
| KOSPI, cierre del 29/7 | -6,0% | segunda sesión consecutiva de fuerte caída |
| KOSPI, sesión anterior | casi -11% | punto de partida de la liquidación |
| SK Hynix, cierre | -9,6% | ganancia sólida, pero por debajo de las expectativas |
| Samsung, cierre | -5,2% | contagio a la otra gran posición del índice |
Fuente: Reuters, datos de mercado del 29 de julio de 2026.
La concentración convierte la revisión de dos empresas en un movimiento de todo el índice. El índice pasa a reflejar al mismo tiempo ganancias, apetito por el riesgo y necesidad de efectivo de los inversionistas apalancados.
El fondo compra durante el alza y vende durante la caída
Un ETF apalancado promete un múltiplo del retorno diario, no del retorno acumulado. Para entregar dos veces la variación de una acción, el gestor utiliza acciones, futuros o swaps y ajusta la exposición al final del día.
Si la acción sube, aumenta el patrimonio del fondo y la exposición debe crecer para volver al múltiplo prometido. El fondo compra. Si la acción cae, disminuye el patrimonio y la exposición debe reducirse. El fondo vende. El precio condiciona la orden siguiente.
La promesa diaria no conserva el doble del retorno durante varias sesiones. En trayectorias volátiles, la secuencia de retornos diarios también erosiona el patrimonio.
La explicación publicada por Reuters muestra la escala. El ETF 2x de SK Hynix cotizado en Hong Kong creció veinte veces hasta el máximo de junio. Después perdió un 83% en un mes, pero todavía mantenía cerca de US$ 4 mil millones en activos. El producto se hizo más pequeño, no irrelevante.
El problema se suma al margen. Según Reuters, con datos de la Korea Financial Investment Association, los minoristas coreanos tenían 34,37 billones de wones en préstamos para operar acciones a mediados de julio. Cuando la garantía pierde valor, el intermediario no discute la tesis de ganancias: pide efectivo o liquida la posición.
La regla cierra la entrada antes de reducir el apalancamiento existente
Corea del Sur comenzó a corregir la arquitectura antes de la caída más reciente. El 16 de julio, la Financial Services Commission suspendió los nuevos listados de productos apalancados de una sola acción, prohibió la publicidad y anunció controles más estrictos para las desviaciones entre el precio del fondo y su valor patrimonial.
El 24 de julio, la FSC adelantó al 31 de julio el aumento del depósito mínimo. El inversionista pasa a necesitar 30 millones de wones en efectivo, frente a 10 millones. Las acciones y los bonos dejan de contar como sustitutos, y el valor de una venta solo entra en el cálculo después de la liquidación en D+2.
| Medida o indicador | Antes | Después o situación actual |
|---|---|---|
| Depósito mínimo | 10 millones de wones | 30 millones de wones en efectivo |
| Sustitutos en el depósito | hasta el 70% del valor de acciones, ETF y bonos | no aceptados |
| Nuevos listados | permitidos | suspendidos desde el 16/7 |
| Publicidad | permitida | prohibida desde el 16/7 |
| ETF 2x de SK Hynix en Hong Kong | máximo a fines de junio | -83% en un mes, aún con US$ 4 mil millones |
Fuentes: FSC, 16 de julio, FSC, 24 de julio y Reuters.
La regla eleva la barrera para una compra nueva. No obliga a todos los fondos a liquidar, no repone la garantía perdida ni crea un comprador para el cierre.
India mostró, cuando el margen creció un 50% después del endurecimiento de las opciones, que restringir un instrumento puede desplazar el apalancamiento. En Corea, la regulación debe abarcar los productos locales y extranjeros, además del crédito de los intermediarios.
La señal de estabilización vendrá del flujo, no de una disculpa
El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, se disculpó ante el Parlamento. El gesto reconoce el error de diseño, pero no mide cuánto queda por vender.
Para el inversionista latinoamericano, la transmisión pasa por los fondos emergentes, el won y el ciclo global de memorias. Samsung y SK Hynix son referencias para los fabricantes de equipos y proveedores asiáticos.
Por eso, el dinero puede salir de la bolsa emergente y permanecer en la deuda. El desapalancamiento de las acciones puede generar una rotación hacia bonos, efectivo en dólares o sectores ajenos a la concentración.
El final del ajuste debería aparecer primero en los datos: caída de los activos de los ETF apalancados sin una nueva aceleración de las ventas, reducción de los préstamos de margen, convergencia entre precio y valor patrimonial y retorno del VKOSPI a niveles compatibles con su historia. El índice de volatilidad pasó seis semanas por encima de 80; durante décadas solía permanecer por debajo de 30.
Como cuando la deuda pública se convirtió en un trade apalancado, un activo líquido puede dejar de reflejar información nueva cuando la posición obliga al mercado a negociar su propia salida. La ganancia no frenó la segunda jornada de la corrección. El apalancamiento determinó la velocidad.
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