Argentina bajo Milei: el mayor experimento crypto de América Latina

Cuando Milei asumió en diciembre de 2023, Argentina tenía una inflación del 211% anual. El peso valía menos cada día. Los controles de capital asfixiaban la economía. Y el nuevo presidente — autoproclamado "anarcocapitalista" — prometía dolarización y libertad económica radical.

Dos años después, el experimento entró en una fase que nadie podía predecir con claridad.

Lo que cambió (datos reales)

Inflación: del 211% anual en diciembre 2023 a aproximadamente el 31,5% anual en febrero 2026. Caída dramática, pero aún alta en términos absolutos.

Controles de capital: eliminados gradualmente. El mercado cambiario libre fue unificado con el oficial en febrero 2025. El fin del "cepo" fue el momento de inflexión.

Banco Central: las reservas pasaron de negativo (-US$ 10.000 millones) a positivo (+US$ 25.000 millones). Eso es lo que le dio credibilidad al proceso.

Uso de crypto:

Según datos del Chainalysis LATAM Adoption Report 2025:

• El 19,8% de los argentinos usó alguna forma de crypto en los últimos 12 meses (antes: ~12%)
• El volumen transaccionado en USDT en Argentina creció un 34% interanual
• Bitcoin y Ethereum: adopción estable pero sin crecer a la misma velocidad que las stablecoins

Lo que estos números dicen: los argentinos no adoptaron crypto como reserva de valor en Bitcoin. Adoptaron stablecoins como sustituto funcional de una cuenta en dólares.

Lo que no cambió (y eso importa)

Confianza en el peso: incluso con la inflación cayendo, los argentinos siguen dolarizando agresivamente sus ahorros. La memoria de 2001, 2018 y 2023 no desaparece con dos años de estabilización.

Desigualdad y pobreza: las reformas de Milei recortaron el gasto social. La pobreza subió del 40% a un pico del 55% en 2024, con recuperación parcial al ~43% en 2026. Estabilización macro con alto costo social.

Dependencia del FMI: nuevo acuerdo de US$ 44.000 millones en 2024. Argentina sigue dependiendo de acreedores externos para mantener la estabilidad.

Dolarización formal: no ocurrió. Milei retrocedió en la propuesta de dolarización total por cuestiones de reservas. Eso elimina un catalizador que muchos esperaban para Bitcoin en Argentina.

La paradoja del experimento

Acá está el insight que la mayoría de los analistas cripto está errando:

El experimento Milei NO es una victoria para Bitcoin. Es una victoria para el dólar — en su versión digital.

Lo que los argentinos quieren es estabilidad de precios en USD. Las stablecoins lo entregan de forma más práctica que Bitcoin, sin la volatilidad.

Mientras la narrativa "number go up" de Bitcoin atrae especuladores globales, los argentinos racionales con experiencia de hiperinflación eligen USDT. Porque ya vivieron la versión peso del "number go down".

Esto tiene implicaciones importantes para el mercado LATAM en general:

1. Las stablecoins son la killer app en economías inestables, no Bitcoin

2. Bitcoin es percibido como especulación, no como protección inflacionaria, por la población en general

3. La regulación cripto va a enfocarse en stablecoins porque es donde está el uso real

Lo que el resto de LATAM puede aprender

Lo que funcionó:

• Liberalización cambiaria + unificación del mercado de cambio
• Credibilidad fiscal (recorte de gastos, resultado primario positivo)
• Apertura a crypto como válvula de presión cambiaria

Lo que no funcionó:

• Dolarización formal (impracticable sin reservas suficientes)
• Sustitución de política social por "shock"
• Expectativa de adopción masiva de Bitcoin (no ocurrió)

Para otros países LATAM con problemas similares:

Venezuela, Bolivia, Ecuador en menor medida — el modelo argentino sugiere que la estabilización macro es posible con un alto costo, y que crypto (especialmente stablecoins) funciona como infraestructura paralela durante la transición, no como solución definitiva.

Contexto regional comparado

• Brasil: Inflación ~4%, regulación crypto avanzada, PIX como competidor directo de stablecoins para pagos domésticos
• México: Inflación ~3,5%, remesas como driver de crypto, regulación cautelosa
• Colombia: Peso volátil, adopción de crypto en crecimiento, regulación en desarrollo
• El Salvador: Bitcoin como moneda de curso legal con resultados mixtos — adopción popular baja, pero sector financiero en crecimiento

Datos: INDEC Argentina, Chainalysis LATAM Report 2025, FMI Argentina Country Report 2026, Coinglass Stablecoin Volume by Region.