Parte de las empresas de servicios de Estados Unidos aún no trasladó íntegramente al cliente el aumento de costos ligado al combustible y los aranceles de importación. Esto expone las ganancias ahora y deja los precios al consumidor sujetos a aumentos posteriores. La encuesta del ISM publicada el 4 de noviembre muestra ese riesgo mientras pierde fuerza el crecimiento de los nuevos pedidos.
El contraste importa para quienes invierten en acciones y bonos estadounidenses. Las ventas pueden crecer con márgenes presionados. Si las empresas logran subir precios, la inflación puede tardar más en ceder; si la demanda impide el traslado, el negocio absorbe el costo. La encuesta señala esa tensión, sin medir cuánto llegará al bolsillo de las familias.
El costo aún está dentro de la empresa
En el informe de octubre del ISM, asociación de profesionales de compras y abastecimiento, un participante del sector de información reportó menores márgenes porque su empresa no trasladó a sus clientes el encarecimiento del combustible incorporado en materiales y entregas. Lo justificó con la expectativa de que la presión sería pasajera.
Es un testimonio, no una estimación de la pérdida de ganancias de todo el sector. Pero Steve Miller, responsable de la encuesta, afirma que muchos participantes aún no sintieron todo el efecto de los costos o no lo trasladaron. Prevé presión adicional sobre los precios si no se mitiga el impacto del petróleo y los aranceles, incluso sin nuevas alzas de esos costos.
Contratos, inventarios y decisiones comerciales pueden separar en el tiempo el encarecimiento de las compras y el ajuste de los precios de venta. Para el accionista, esa diferencia aparece en el margen cuando los ingresos no acompañan al gasto. Para el consumidor, puede postergar el aumento, sin garantizar que desaparezca.
Los pedidos pierden ritmo, pero los insumos siguen caros
El índice de nuevos pedidos cayó de 59,8 en septiembre a 55,9 en octubre, según el ISM y Reuters. Lecturas superiores a 50 indican expansión. Hubo, por tanto, una pérdida de ritmo, no una caída generalizada de los pedidos.
A la vez, las entregas de proveedores se hicieron más lentas y el indicador de precios pagados siguió elevado, aunque bajó en el mes. Son índices basados en la dirección de las respuestas empresariales; no representan la variación porcentual de las ventas ni la tasa de inflación al consumidor.
El comercio minorista, el transporte y otras prestadoras que compran combustible, mercancías o servicios tercerizados quedan expuestos por distintos canales. Negocios con poca capacidad de subir precios pueden absorber costos durante más tiempo. Empresas con demanda firme y contratos que permiten trasladarlos pueden preservar mejor sus márgenes, pero perder ventas al cobrar más.
La prueba está en los márgenes y los próximos aumentos
La Reserva Federal mantuvo las tasas entre 3,75% y 4% anual el 28 de octubre y describió la inflación como elevada. La nueva encuesta no determina su próxima decisión. Refuerza la necesidad de distinguir los costos empresariales de los precios ya pagados por los consumidores.
Si los traslados sostienen la inflación, el alivio del financiamiento puede demorar. Mayores tasas exigidas reducen el precio de bonos existentes con pagos fijos y el valor atribuido a ganancias futuras. Los deudores latinoamericanos en dólares también quedan expuestos al costo de referencia estadounidense, además del riesgo propio de cada emisor.
La lectura base es de presión aún repartida entre margen y cliente, sin aumentos futuros de precios garantizados. Menores costos, entregas normalizadas y ventas sostenidas reducirían la necesidad de subir precios. Una demanda más débil podría contenerlos a costa de las ganancias. La siguiente publicación, prevista por el ISM para el 3 de diciembre, ayudará a evaluar qué camino ganó fuerza.
