En 30 segundos
- Qué ocurrió: el Treasury a 30 años tocó el 5,34%, el Tesoro duplicó hasta al menos US$ 4 mil millones el límite de las recompras de bonos a largo plazo y el rendimiento volvió al 5,27% el viernes.
- Por qué importa: una deuda superior a US$ 40 billones, un Brent 6,39% más caro y servicios fuertes mantuvieron elevado el costo del plazo y presionaron el crédito y las acciones.
- Qué observar: el PCE y la revisión del PIB, los resultados de Nvidia y la intervención de Kevin Warsh en Jackson Hole pondrán a prueba la inflación, las ganancias y las tasas largas.
Período analizado: del 17 al 21 de agosto de 2026
El miércoles, el Tesoro estadounidense anunció que duplicará a al menos US$ 4 mil millones el límite de las recompras de bonos con vencimientos de diez a 30 años para mejorar la liquidez del mercado.
La respuesta fue inmediata y breve. El rendimiento del Treasury a 30 años, que tocó 5,34% el martes, cayó al 5,19% el miércoles. El viernes, la tasa oficial de cierre volvió al 5,27%. El bono a diez años terminó en 4,74%, por encima del 4,68% del viernes anterior.
Los inversionistas aceptaron el apoyo a la negociación, pero siguieron exigiendo alta remuneración para financiar deuda durante décadas. El petróleo caro, la fortaleza de los servicios estadounidenses y la competencia por capital entre gobiernos y empresas reforzaron esa exigencia.
El efecto rebasó los bonos. El S&P 500 perdió 1,43%, el Nasdaq retrocedió 2,05% y el índice de semiconductores cayó cerca de 5%. El dólar cedió y subieron el oro y el bitcoin. El precio del riesgo reflejó entonces una pregunta que trasciende la próxima decisión de la Reserva Federal: ¿cuánto cuesta comprometer capital durante muchos años cuando inflación, deuda y política económica son menos previsibles?
Balance semanal
| Activo | Resultado |
|---|---|
| S&P 500 | -1,43% |
| Nasdaq | -2,05% |
| Russell 2000 | -1,65% |
| Brent | +6,39%, a US$ 94,39 |
| Treasury a 10 años | 4,74% el viernes |
| Treasury a 30 años | 5,27% el viernes |
| Oro al contado | alza de más de 5%, a US$ 4.623,94 |
| Bitcoin | cerca de 20% de alza hasta la tarde; US$ 77.178 |
US$ 40 billones limitan el alcance de la recompra
La medida del Tesoro comienza el 9 de septiembre y rige hasta el 4 de noviembre. Eleva de US$ 2 mil millones a por lo menos US$ 4 mil millones el máximo por operación en los tramos de diez a 30 años. El comunicado oficial menciona apoyo a la liquidez.
Recomprar bonos antiguos facilita negociar títulos menos líquidos, pero exige financiamiento en otro punto de la curva. La ampliación suma al menos US$ 14 mil millones a las recompras previstas del trimestre y lleva el máximo potencial a US$ 83 mil millones. El mercado de Treasuries ronda US$ 32,2 billones.
| Escala | Valor |
|---|---|
| Límite por operación a largo plazo | al menos US$ 4 mil millones |
| Aumento mínimo en el trimestre | US$ 14 mil millones |
| Máximo de recompras en el trimestre | US$ 83 mil millones |
| Mercado de Treasuries | cerca de US$ 32,2 billones |
| Deuda pública total | más de US$ 40 billones |
La diferencia de escala ayuda a explicar la brevedad del alivio. Esa semana, la deuda pública total de Estados Unidos superó los US$ 40 billones. Los intereses pagados por el gobierno rozaron US$ 1,2 billones en los primeros diez meses del año fiscal y el déficit presupuestario supera 6% del PIB. Los inversionistas vigilan el volumen futuro de emisiones, la inflación y la demanda extranjera de bonos.
El episodio profundizó el mecanismo del análisis sobre la venta global de bonos. Cuando sube el rendimiento soberano a largo plazo, hipotecas, crédito corporativo, infraestructura y acciones se evalúan frente a una alternativa más rentable, aunque la Fed mantenga sin cambios su tasa de política.
Servicios y petróleo restringen el alivio monetario
Los datos de actividad dificultaron otra baja de tasas. El PMI preliminar de servicios de S&P Global subió de 54,6 en julio a 56,8 en agosto, máximo desde diciembre de 2024. El índice compuesto avanzó a 56,0 y el manufacturero se desaceleró a 53,2. Lecturas superiores a 50 indican expansión.
La encuesta sugiere crecimiento anualizado cercano a 3% en el tercer trimestre, tras 1,5% en el segundo, y la mayor expansión del empleo en servicios en 19 meses. Los PMI no sustituyen al PIB realizado, pero el conjunto reduce la urgencia del alivio monetario mientras costos y precios de venta aún crecen sobre su patrón histórico.
El petróleo reforzó la cautela. El Brent cerró el viernes en US$ 94,39, subió 6,39% en la semana y completó seis sesiones al alza. Apenas siete buques de materias primas cruzaron Hormuz el jueves, según datos citados por Reuters. Antes del conflicto, el paso concentraba cerca de una quinta parte del petróleo y gas natural licuado consumidos mundialmente.
| Señal | Lectura |
|---|---|
| PMI de servicios | 56,8 |
| PMI compuesto | 56,0 |
| PMI manufacturero | 53,2 |
| Brent | US$ 94,39, alza semanal del 6,39% |
| Buques de materias primas en Hormuz el jueves | 7 |
El sábado, Irán autorizó el paso de algunos petroleros iraquíes. El tráfico sigue muy por debajo del nivel previo a la guerra y aún enfrenta ataques. Para la inflación, importa más la duración de la restricción que un cruce aislado. El efecto alcanza fletes, diésel, alimentos y márgenes, como mostró el análisis sobre la escasez de diésel.
La bolsa sintió el costo del plazo
Wall Street recuperó parte de las pérdidas el viernes, pero cerró la racha de tres alzas semanales del S&P 500 y el Nasdaq. El movimiento diario acompañó a los Treasuries: las acciones subieron cuando los rendimientos cayeron el miércoles y bajaron cuando repuntaron el jueves. La relación no explica cada sesión, pero muestra cómo el costo de descuento volvió al centro de las valuaciones.
La tecnología quedó más expuesta porque su valor depende de ganancias esperadas a muchos años. La inversión en data centers también eleva la emisión de deuda corporativa y compite por capital con gobiernos que necesitan vender más bonos.
El comercio minorista aportó una señal más concreta del consumidor. Las ventas comparables de Walmart crecieron 2,6%, por debajo del 3,8% esperado, y el gasto promedio por transacción apenas 1,1%, frente a 3,1% un año antes. La empresa elevó sus proyecciones anuales, pero advirtió que la gasolina cara obliga a las familias a elegir. Sus acciones cayeron más de 9% el jueves.
Servicios fuertes y ventas débiles en el mayor minorista estadounidense muestran crecimiento desigual. Las empresas con poder de fijación de precios, caja y financiamiento protegido suelen tolerar mejor las tasas largas elevadas que negocios dependientes de refinanciamiento o compras discrecionales.
Dólar débil, oro y bitcoin reflejaron otra cobertura
El índice del dólar cayó casi 0,9% en la semana, pese al alza de los rendimientos de los Treasuries. El euro avanzó cerca de 1% y el dólar perdió 1,7% frente al franco suizo. El comportamiento rompió el patrón en que mayores tasas estadounidenses atraen capital hacia la moneda.
El oro subió más de 5% y cotizaba a US$ 4.623,94 por onza el viernes por la tarde, máximo en más de tres meses. El bitcoin acumulaba cerca de 20% y se negociaba a US$ 77.178. Ambos movimientos coincidieron con el anuncio de recompras, la caída del dólar y el debate sobre el poder adquisitivo de la moneda estadounidense.
La coincidencia no prueba un abandono estructural de Treasuries o dólar. Oro y bitcoin difieren en demanda, volatilidad y riesgo. Esta semana, ambos reflejaron la búsqueda de activos escasos ante la creciente deuda y la intervención en los bonos. Para las monedas latinoamericanas, un dólar más débil ofrece cierto alivio, mientras el petróleo caro y las altas tasas globales compensan parte del beneficio.
Próxima semana: inflación, Nvidia y Jackson Hole
El escenario base mantiene tasas largas elevadas y amplios movimientos entre sesiones. Las mayores recompras ofrecen una barrera contra problemas de liquidez, mientras deuda, energía y actividad siguen definiendo la remuneración exigida. Una caída sostenida del Treasury a 30 años bajo 5,10% debilitaría esta lectura. Permanecer sobre 5,25% la confirmaría.
| Fecha y hora en Brasilia | Prueba |
|---|---|
| 26 de agosto, 9h30 | PCE de julio y segunda estimación del PIB |
| 26 de agosto, después del cierre | Resultados de Nvidia; conferencia a las 18h |
| 28 de agosto, 11h | Intervención de Kevin Warsh en Jackson Hole |
El miércoles 26 de agosto, el Bureau of Economic Analysis publica el PCE de julio y la segunda estimación del PIB del segundo trimestre. El PCE acumulaba 3,7% anual en junio. Una lectura inferior a las expectativas, junto con una débil revisión del crecimiento, reduciría la presión sobre la Fed. Una inflación persistente o una revisión positiva del PIB reforzaría la capacidad del banco central para mantener altas las tasas.
Ese día, Nvidia publica sus resultados del segundo trimestre fiscal tras el cierre. Los ingresos de data centers, márgenes, caja y proyecciones mostrarán si la demanda sostiene la expansión de infraestructura con financiamiento más caro. Un balance sólido puede respaldar a los semiconductores; la reacción de los Treasuries mostrará qué parte de ese crecimiento acepta financiar el mercado.
Del 27 al 29 de agosto, Jackson Hole abordará innovación financiera, pagos y política monetaria. Kevin Warsh hablará el viernes a las 11h de Brasilia. Los inversionistas buscarán una regla de reacción más clara ante inflación, actividad y condiciones financieras. Mayor tolerancia a la inflación presionaría el tramo largo; firmeza ante los precios puede elevar el tramo corto y reducir la incertidumbre de plazo.
El petróleo cierra el calendario de riesgos. Un Brent bajo US$ 90, acompañado por una normalización verificable del tráfico en Hormuz, restaría presión a la tesis. Una cotización sobre US$ 95 y nuevas interrupciones ampliarían el costo para consumidores, empresas y bancos centrales. El Tesoro mostró que puede alterar el flujo de una sesión; la duración del alivio dependerá de los datos y del capital disponible para financiar el plazo.
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