Brasil puede cosechar más café que nunca en 2026. Sin embargo, el inversor que convierta ese récord en una promesa de oferta holgada corre el riesgo de estar mirando la cosecha equivocada.
El 13 de julio de 2026, Reuters informó que la Conab proyecta 66,7 millones de sacos de 60 kilos de arábica y canephora, un volumen récord para la serie del organismo estatal. Ese mismo día, la Asociación Brasileña de la Industria del Café, Abic, advirtió que el calor excesivo y las lluvias irregulares podrían provocar una pérdida de entre el 15% y el 20% en un escenario adverso de El Niño.
Los dos números parecen incompatibles solo a primera vista. La cosecha de 2026 se formó bajo condiciones anteriores y ya está en marcha. El riesgo que crece ahora está en la floración del segundo semestre, en la formación de los granos y en la oferta que llegará al mercado más adelante.
El café puede ofrecer un récord hoy y un mercado ajustado mañana.
la gran cosecha provino de un ciclo favorable
La estimación de la Conab no surgió por casualidad. El informe anual del USDA sobre Brasil, publicado el 1 de junio de 2026, describió un año favorable para el arábica, beneficiado por la bienalidad positiva, la entrada de nuevas áreas en producción y un mejor manejo en las fincas.
Las proyecciones varían según la metodología. La Conab estima 66,7 millones de sacos. El USDA en Brasilia trabaja con 71,9 millones para 2026/27, un aumento del 14% frente a la temporada anterior, mientras que el IBGE se sitúa cerca de 65,1 millones. Pese a las diferencias, las tres estimaciones apuntan a una gran cosecha.
Ese volumen ayuda a recomponer inventarios y aumenta la capacidad de exportación. El USDA proyecta exportaciones de 49,07 millones de sacos en 2026/27, cerca de un 30% por encima de la estimación revisada para la temporada anterior.
La mayor oferta también genera presión para que el precio al consumidor finalmente revierta parte de la inflación acumulada. Pero la transmisión no es inmediata. Los inventarios globales todavía ajustados y los costos del diésel, los fertilizantes, los fletes y la mano de obra mantienen un piso elevado, según el informe del USDA.
La experiencia del petróleo con la OPEP+ ofrece una comparación útil. Anunciar o proyectar una mayor oferta no garantiza un alivio lineal cuando la capacidad, los inventarios y el riesgo futuro siguen limitando al mercado.
El Niño llegó antes de la próxima floración
La NOAA publicó el 9 de julio de 2026 una alerta que aumentó el peso de ese riesgo. El organismo estadounidense ve un 97% de probabilidad de que El Niño persista hasta comienzos de la primavera de 2027 en el hemisferio norte y un 81% de probabilidad de que el evento alcance una intensidad muy fuerte entre octubre y diciembre de 2026.
Ese calendario coincide precisamente con una etapa sensible para el café brasileño. La floración del segundo semestre depende de una estrecha combinación de lluvias, temperatura y regularidad. El calor excesivo puede reducir el cuajado de las flores, mientras que las lluvias fuera de temporada provocan una maduración desigual, deterioran la calidad y encarecen la cosecha.
Reuters informó el 13 de julio que los productores de arábica del sudeste ya habían enfrentado lluvias superiores a 50 milímetros unos 40 días antes, lo que retrasó la cosecha, hizo caer frutos y perjudicó la calidad en algunas zonas. En Espírito Santo, el mayor productor de canephora, las cooperativas temen períodos más prolongados de sequía y calor hasta enero de 2027.
La temperatura pesa tanto como el agua. Luiz Carlos Bastianello, presidente de Cooabriel, declaró a Reuters que el metabolismo del canephora se desacelera por encima de los 27 grados Celsius y se detiene a los 35 grados. El riego ayuda a la planta a atravesar la sequía, pero no elimina el daño del calor extremo.
Por eso, la cifra de entre el 15% y el 20% citada por Abic debe tratarse como un riesgo, no como una previsión definitiva. La próxima cosecha todavía se decidirá en el campo. El mercado debe seguir la calidad de la floración y el llenado de los granos antes de convertir la alerta en un déficit efectivo.
la tecnología reduce las pérdidas, pero no borra el clima
La agricultura brasileña está más protegida que durante el episodio anterior de El Niño. Los productores ampliaron el riego, mejoraron la siembra y la cosecha y, en algunas regiones productoras de robusta, instalaron sistemas de enfriamiento por agua.
Rondônia muestra la otra cara de la historia. Los agricultores del estado esperan cosechar 3 millones de sacos en 2026, por encima de los 2,77 millones proyectados por la Conab, gracias al riego y a condiciones más cercanas a la normalidad. Esa capacidad de resistencia impide una lectura simplista según la cual todo El Niño produce la misma pérdida en todas las regiones.
Sin embargo, el arábica del sudeste sigue más expuesto. Muchas fincas todavía no cuentan con riego y la calidad depende de una secuencia climática que la tecnología solo puede amortiguar. El último paso del fenómeno sirve de advertencia: la estimación inicial para 2024 era de 58,8 millones de sacos, pero la producción terminó en 54,2 millones, según datos citados por Reuters el 13 de julio.
En aquel ciclo, el arábica estaba en un año de bienalidad positiva y creció solo un 0,2%. La productividad del conilon cayó un 5,9%. El problema no fue una falta total de capacidad productiva, sino la combinación de olas de calor y lluvias irregulares en un cultivo sensible al calendario.
Esa asimetría le interesa al inversor. El riego reduce la probabilidad de un desastre, pero también aumenta los costos fijos, la demanda de energía y la necesidad de capital. La finca se vuelve más resiliente y, al mismo tiempo, más dependiente de la inversión para seguir siendo competitiva.
el shock puede salir de la taza y llegar a las tasas
El café es una commodity agrícola, pero su efecto no termina en el contrato de futuros. Brasil es el mayor productor y exportador mundial, y una pérdida relevante altera el precio de exportación, el margen de las tostadoras, el costo de los alimentos y la percepción de inflación.
El 24 de junio de 2026, Reuters publicó los resultados de una encuesta del Banco Central entre casi 100 economistas. La mediana estimó que El Niño podría sumar 0,30 puntos porcentuales a la inflación brasileña de 2026 y 0,40 puntos en 2027. Los encuestados creían que solo dos tercios del impacto de 2026 y la mitad del efecto de 2027 estaban incorporados en las proyecciones.
El café no carga por sí solo con esa cuenta. El azúcar, los cítricos y otros cultivos también pueden verse afectados a medida que cambia el patrón de lluvias. Aun así, el grano funciona como un termómetro visible porque Brasil domina la oferta mundial y el consumidor percibe rápidamente los aumentos de precios.
Ese canal complica la política monetaria. Un choque climático empieza como un problema de oferta, pero puede contaminar las expectativas, los servicios y los salarios si persiste. La misma lógica explicada en el análisis sobre la inflación estadounidense antes del CPI se aplica aquí: el banco central no controla el clima, pero debe reaccionar si el choque deja de ser temporal y se extiende por el índice.
Para el tipo de cambio, hay dos fuerzas. Un café más caro aumenta los ingresos de exportación por saco y puede favorecer el flujo comercial. Por otro lado, una cosecha menor reduce el volumen exportable y empeora la inflación interna. Si el choque empuja las tasas al alza o interrumpe los recortes, el efecto sobre la moneda pasa a depender de la credibilidad fiscal y monetaria, no solo del valor exportado.
quién gana y quién paga
Un ajuste de la oferta tiende a beneficiar a los productores que preserven el volumen y la calidad. Pueden vender a un precio más alto en un mercado menos abastecido. Los exportadores con inventarios también ganan la opción de esperar un mejor momento para vender.
La cuenta se vuelve más pesada para las tostadoras, las cadenas de cafeterías y las empresas de alimentos que no logran trasladar rápidamente los costos. El consumidor puede sustituir arábica por mezclas con más robusta, reducir el consumo fuera del hogar o buscar marcas más baratas. La elasticidad aparece primero en la mezcla y después en el volumen.
El inversor también debe separar el precio en dólares del precio local. Como mostró el análisis sobre el dólar que volvió a cobrar alquiler al mundo, una commodity puede subir mientras la moneda de un país productor modifica parte de la ganancia o la pérdida. Un café al alza con un real fuerte produce un margen diferente al de un café al alza con un real débil.
La comparación con el oro y la curva de tasas refuerza otro punto. Las commodities no cotizan solo según los fundamentos físicos. Responden al dólar, al costo de carry, al posicionamiento especulativo y a la percepción de riesgo. En el café, el clima añade una variable que el banco central no puede fabricar y el productor no puede corregir después de la floración.
la señal para el inversor
La cosecha récord de 2026 es real. También es cierto que pertenece a un ciclo formado antes de que El Niño alcanzara la intensidad que ahora prevé la NOAA.
El error sería usar la cosecha actual como prueba de que el mercado entró en una abundancia permanente. Entre octubre y diciembre, la floración mostrará en qué medida la resiliencia construida con riego, manejo y tecnología puede compensar un evento climático potencialmente muy fuerte.
Hasta entonces, tres indicadores merecen atención: las lluvias en las regiones productoras de arábica, la temperatura en las zonas de canephora y la calidad de la floración. Si los tres empeoran al mismo tiempo, la oferta de 2027 pierde holgura y la inflación de los alimentos gana otra fuente de presión.
El récord de hoy compra tiempo. No compra una garantía para la próxima cosecha.
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