El CPI de junio se enfrió con la gasolina más barata. En julio, el Brent subió un 16%, Ormuz volvió a restringir el tránsito de buques y la corrección de los chips reveló cuánto riesgo se había comprado con apalancamiento.
Período analizado: del 13 al 19 de julio de 2026
El martes, Estados Unidos publicó el dato que cualquier inversor en activos de riesgo querría recibir. El índice de precios al consumidor cayó un 0,4% en junio, el mayor descenso mensual desde abril de 2020. La inflación subyacente se mantuvo estable en el mes, los rendimientos bajaron y el dólar perdió fuerza. Parecía el comienzo de una semana propicia para las acciones, el crédito y los mercados emergentes.
El viernes, el barril contó una historia mucho menos cómoda. El Brent cerró en US$ 88,10 después de subir cerca de un 16% en la semana. Estados Unidos e Irán intensificaron los ataques, el tránsito de buques por el estrecho de Ormuz volvió a disminuir y surgió una segunda amenaza sobre la ruta del mar Rojo. El componente que más contribuyó a reducir el CPI de junio ya avanzaba en sentido contrario en julio.
La curva estadounidense reaccionó primero al dato publicado y después al precio corriente de la energía. La Fed ganó motivos para mantener la tasa sin cambios en la reunión de este mes, aunque todavía carece de pruebas suficientes de que la inflación esté bajo control. Las tasas incorporaron parte del alivio, mientras las bolsas perdieron terreno con la caída de los semiconductores. El capital siguió entrando en acciones y renta fija globales, con menor exposición a Estados Unidos y a las posiciones de IA más congestionadas.
Para América Latina, el panorama se volvió aún más complejo. El petróleo caro presiona la inflación y las tasas globales, a la vez que beneficia a algunos exportadores de energía. Un dólar más débil en la semana favorece a las monedas y al carry, pero la búsqueda de seguridad impidió una caída mayor de la divisa estadounidense. En Brasil, el nuevo arancel de Estados Unidos sobre productos específicos añadió riesgo comercial y fiscal a la cuenta.
Marcador de la semana
- Inflación: el CPI estadounidense cayó un 0,4% en junio; el núcleo se mantuvo estable en el mes y avanzó un 2,6% en doce meses.
- Fed y dólar: la probabilidad implícita de una subida de tasas en julio cayó del 35% a cerca del 10% justo después del CPI; el DXY terminó la semana en 100,76, con un descenso del 0,2%.
- Petróleo: el Brent y el WTI subieron cerca de un 16% en la semana y cerraron el viernes en US$ 88,10 y US$ 82,49.
- Bolsas: el S&P 500 perdió un 1,55% en la semana, el Nasdaq cayó un 2,9% y el índice de semiconductores SOX retrocedió cerca de un 10%.
- Flujos: los fondos globales de acciones recibieron US$ 12,46 mil millones y los fondos de bonos, US$ 16,16 mil millones; los fondos de acciones estadounidenses registraron salidas de aproximadamente US$ 4,8 mil millones.
- Brasil: el arancel estadounidense del 25% sobre una parte de las exportaciones entra en vigor el 22 de julio, con importantes excepciones preservadas.
- Cripto: los ETF spot de bitcoin en Estados Unidos cerraron la semana con una entrada neta de US$ 75,5 millones, después de una salida de US$ 424,7 millones el lunes.
El conjunto está lejos de describir pánico. Muestra una cartera que cambia de posición mientras intenta separar el alivio estadístico de una mejora duradera.
Junio le dio tiempo a la Fed
El detalle más importante del CPI publicado por el Bureau of Labor Statistics fue su composición. El índice general cayó un 0,4% porque la energía retrocedió un 5,7% en el mes. La gasolina se abarató un 9,7%, mientras los alimentos subieron un 0,2% y la vivienda avanzó un 0,1%. En doce meses, la inflación general todavía se situaba en el 3,5% y la energía acumulaba un alza del 15,7%.
El núcleo ofreció mejores señales. Se mantuvo estable en junio, después de subir un 0,2% en mayo, y se desaceleró del 2,9% al 2,6% en doce meses. El alquiler equivalente de los propietarios avanzó un 0,2%, los seguros de vehículos cayeron un 2% y los servicios médicos retrocedieron un 0,1%. La desinflación abarca más que los combustibles, aunque algunos descensos procedieron de categorías volátiles o sujetas a reversión.
La reacción de la curva fue inmediata. La probabilidad de una subida de 0,25 puntos porcentuales en la reunión del 28 y 29 de julio cayó del 35% a cerca del 10%. Para septiembre, la probabilidad retrocedió de más del 90% a cerca del 60% justo después de la publicación. El viernes, con el petróleo y la guerra nuevamente en primer plano, el mercado todavía esperaba que no hubiera cambios en julio, y los Treasuries a diez y treinta años cerraron en el 4,554% y el 5,0731%.
Este movimiento reduce la urgencia de endurecer la política, pero no ofrece el tipo de liquidez que sostiene cualquier activo a cualquier precio. El propio presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó ante el Congreso que el banco central no toleraría una inflación persistentemente elevada. Una lectura mensual favorable compra tiempo. Para modificar el rumbo de la política monetaria harían falta meses de mejora o una pérdida de impulso mucho más clara en la actividad.
Las ventas minoristas de junio reforzaron esa ambigüedad. Subieron un 0,2% en el mes, hasta US$ 768,6 mil millones, y un 6,7% respecto al año anterior. El dato es nominal y preliminar, y la variación mensual tuvo un margen de error de 0,4 puntos porcentuales. Sirve para mostrar que el consumo no se quebró; calificar la demanda de fuerte exigiría examinar los precios, las revisiones y la composición.
El barril ya empezó a reescribir la próxima inflación
La caída de la gasolina en el CPI ocurrió durante la tregua entre Estados Unidos e Irán. La semana actual terminó con esa tregua hecha añicos. Los ataques alcanzaron infraestructuras en la región, los petroleros volvieron a afrontar riesgos físicos y el tráfico por Ormuz disminuyó. Antes de la guerra, cerca del 20% de la oferta mundial de petróleo pasaba por el estrecho.
La amenaza también avanzó hacia el mar Rojo. Según Reuters, Irán presionó a los hutíes para que interrumpieran el paso si Estados Unidos atacaba la red eléctrica iraní. Arabia Saudita había desviado más del 70% de sus exportaciones diarias habituales al puerto de Yanbu, en el mar Rojo, precisamente para reducir la dependencia de Ormuz. Si ambos corredores quedan expuestos al riesgo al mismo tiempo, la alternativa logística pierde parte de su valor.
El precio del barril refleja más que la expectativa de una pérdida de producción. Incluye seguros, fletes, tiempo de viaje, disponibilidad de buques y disposición de los armadores para entrar en el Golfo. Incluso sin un bloqueo total, cada capa encarece la entrega y amplía el abanico de resultados posibles para la inflación, los márgenes industriales y las balanzas comerciales.
Por esa razón, el alivio del CPI debe leerse con fecha. Junio registró una energía más barata. En la semana terminada el 17 de julio, el Brent y el WTI ganaron cerca de un 16%. Este avance todavía debe persistir para trasladarse a los precios al consumidor, y la transmisión varía según el país y el sector. Aun así, la Fed no puede tratar la caída pasada de la gasolina como una garantía para los próximos informes.
América Latina recibe efectos desiguales. Los exportadores netos de petróleo obtienen más ingresos externos, mientras los importadores pagan más por la energía y el transporte. En Brasil, Petrobras y la balanza comercial pueden beneficiarse del barril, pero la inflación de los combustibles y las expectativas de tasas siguen otro canal. Para México y Colombia, la combinación de petróleo, actividad estadounidense y dólar importa más que el movimiento aislado de la materia prima.
La rotación cruzó fronteras y plazos
El viernes fue malo para las acciones. El S&P 500 cayó un 1,01% en el día y un 1,55% en la semana; el Nasdaq perdió un 2,9% en el acumulado. El índice global MSCI retrocedió un 1,17% en la sesión y el Nikkei cayó un 4%. La energía fue el único sector del S&P 500 que terminó el viernes en positivo.
Los flujos de fondos hasta el 15 de julio ofrecen una lectura menos dramática. Los fondos globales de acciones recibieron US$ 12,46 mil millones, su octava semana consecutiva de entradas. Los fondos de bonos atrajeron US$ 16,16 mil millones y completaron quince semanas de captación. Los inversores también retiraron US$ 102,53 mil millones de fondos monetarios, la mayor salida semanal desde abril.
La geografía del dinero dice más que el total. Europa recibió US$ 9,49 mil millones en fondos de acciones y Asia, US$ 5,4 mil millones. Estados Unidos perdió aproximadamente US$ 4,8 mil millones. Los fondos de acciones emergentes captaron US$ 2,74 mil millones después de once semanas de salidas. Hubo una rotación fuera del mercado estadounidense, más caro, combinada con compras de renta fija y un regreso selectivo a los mercados emergentes.
Los bancos de Wall Street ayudaron a sostener ese apetito. JPMorgan registró el mayor beneficio trimestral jamás publicado por un banco estadounidense, mientras Bank of America, Goldman Sachs, Citi y Wells Fargo también superaron las expectativas. El impulso provino sobre todo de la negociación, las fusiones, las ofertas y la banca de inversión. En el primer semestre, los ingresos globales de los bancos de inversión llegaron a US$ 61,4 mil millones, un 24% más que un año antes.
Estos resultados confirman que el mercado de capitales está activo y que la volatilidad genera ingresos para los intermediarios. Tampoco eliminan el riesgo de crédito ni garantizan la salud de cada prestatario. De hecho, los ejecutivos de los propios bancos citaron la inflación, la guerra, los déficits fiscales, el apalancamiento y las valoraciones elevadas como amenazas que siguen bajo la superficie.
La corrección de los chips pasó factura al apalancamiento
El índice de semiconductores de Filadelfia cayó cerca de un 10% en la semana, su mayor pérdida semanal en más de un año, y terminó algo más de un 20% por debajo del récord del 22 de junio. Como todavía acumulaba un alza superior al 60% en 2026, la corrección golpeó posiciones con grandes beneficios y expectativas casi perfectas.
La caída fue más violenta en los productos apalancados. El ETF SOXL, diseñado para ofrecer tres veces el movimiento diario de los semiconductores, perdió más de la mitad de su valor desde el máximo de finales de junio. Cuando una posición congestionada empieza a caer, el margen, las opciones cortas y los ETF con rebalanceo diario pueden convertir una toma de beneficios en ventas forzadas.
La presentación del modelo Kimi K3 por parte de la empresa china Moonshot añadió una pregunta sobre el retorno. La empresa afirmó haber creado el mayor sistema abierto con pesos disponibles, con un rendimiento cercano al de los modelos de frontera estadounidenses. El anuncio no prueba que la demanda de chips se haya desplomado ni que la inversión de las grandes tecnológicas haya dejado de generar valor. Sin embargo, los modelos eficientes y la competencia abierta pueden reducir el poder de fijación de precios de quienes apostaron por una escasez permanente de capacidad.
El relevo simbólico en la cima de la bolsa resumió este cambio de preferencia. Apple terminó el viernes valorada en US$ 4,88 billones, ligeramente por encima de los US$ 4,86 billones de Nvidia. Parte del mercado empezó a premiar a una empresa con ecosistema, servicios y menor intensidad de inversión directa en infraestructura, después de meses de concentrar capital en los proveedores de la carrera de la IA.
La corrección todavía parece más una rotación y un desapalancamiento que un abandono generalizado de la tecnología. Las opciones mostraron compras durante la caída y los fondos de tecnología recibieron US$ 3,37 mil millones en la semana. La diferencia es que el inversor volvió a exigir dos cosas que el rápido ascenso había ocultado: tiempo para convertir el capex en caja y margen para sobrevivir a una competencia más barata.
El arancel estadounidense llegó al balance brasileño
Estados Unidos anunció un arancel adicional del 25% sobre muebles, etanol, maquinaria, calzado, azúcar, papel y otros productos de Brasil, con entrada en vigor prevista para el 22 de julio. La medida utiliza la Sección 301 de la ley comercial estadounidense, después de que la Corte Suprema anulara en febrero la ronda anterior de aranceles globales basada en poderes de emergencia.
El arancel no abarca de manera uniforme todo lo que Brasil vende a Estados Unidos. La carne bovina, el café, la energía, las tierras raras, las aeronaves y sus piezas quedaron entre las grandes excepciones. El Ministerio de Desarrollo de Brasil estimó que aproximadamente el 18% de las exportaciones al mercado estadounidense, cerca de US$ 7 mil millones al año, se verán afectadas.
Esta composición redistribuye el daño. Embraer, el café y parte del agronegocio conservan su acceso, mientras los muebles, el calzado, la maquinaria, el etanol y el azúcar pierden competitividad o tienen que compartir el arancel con el importador. Las empresas con márgenes estrechos y poca capacidad para redirigir las ventas sienten primero el impacto. Después llegan el empleo regional, la inversión y la recaudación.
El Gobierno brasileño autorizó casi R$ 13,3 mil millones en crédito extraordinario para distintos programas. Entre los destinos, R$ 9 mil millones se reservaron para proyectos de tecnología y productividad rural, R$ 3 mil millones para el reequilibrio financiero de prestatarios y R$ 270 millones para subsidios a productores independientes de caña del nordeste afectados por el clima extremo y los aranceles. Presentar todo el valor como compensación comercial exageraría el alcance de la medida; la parte vinculada directamente a la caña es mucho menor.
Para el mercado, la cuenta pasa por los exportadores que pueden perder ingresos e inversión, por el costo fiscal de un apoyo sectorial más amplio y por el efecto de una eventual respuesta brasileña sobre las importaciones y las cadenas productivas. Las excepciones estadounidenses todavía dejan espacio para negociar. La nueva arquitectura de la Sección 301, por su parte, convirtió a Brasil en la primera prueba de una estrategia que puede alcanzar a otros socios.
En cripto, cuatro días buenos apenas compensaron el lunes
Los ETF spot de bitcoin comenzaron la semana con una salida neta de US$ 424,7 millones. En las cuatro sesiones siguientes recibieron US$ 500,2 millones, según Farside Investors. El saldo final quedó positivo en US$ 75,5 millones.
La secuencia confirma que existe demanda institucional, aunque en un volumen pequeño frente a las oscilaciones recientes. Los US$ 500,2 millones captados entre el martes y el viernes coincidieron con un CPI más frío y un dólar más débil en la semana. Sin embargo, la fuerte salida del lunes mantuvo el saldo neto semanal cerca de cero.
La oscilación de los flujos dejó a bitcoin dentro de la misma rutina de ajuste de exposición utilizada en otros activos líquidos. La infraestructura de los ETF facilita la entrada y la salida, lo que acerca el activo a la mecánica diaria de las carteras tradicionales. Esta semana, las criptomonedas funcionaron como termómetro de liquidez dentro de la historia más amplia.
Entre el CPI de junio y el Brent de julio
La semana terminó con dos imágenes igualmente ciertas. El CPI de junio dio margen a la Fed para esperar. El Brent de julio advirtió que parte de ese alivio puede ser temporal. Entre una imagen y otra, el dólar cayó poco, la renta fija recibió dinero, los chips corrigieron y el capital encontró oportunidades fuera de Estados Unidos.
La prueba ahora es la persistencia. Si el petróleo continúa cerca de US$ 90 y el tráfico por Ormuz permanece restringido, la inflación corriente volverá a presionar la curva antes de que el núcleo tenga tiempo de convencer a la Fed. Si la energía retrocede, la mejora de la vivienda y los servicios en el CPI ganará más peso y los activos de duración recuperarán impulso.
En los mercados de acciones, los resultados de Alphabet, Tesla e Intel ayudarán a distinguir una corrección técnica de una revisión de beneficios. Para América Latina, la combinación relevante incluye petróleo, dólar, demanda externa y respuesta a los aranceles. El carry puede seguir siendo atractivo, siempre que el inversor reciba una compensación por los riesgos surgidos en el comercio y la geopolítica.
El retrovisor mostró una inflación más baja. El parabrisas cerró la semana con petróleo más caro, buques desviando su ruta y capital reduciendo el apalancamiento. En la curva de tasas y en las bolsas, el precio del riesgo depende ahora de esa diferencia temporal.
