En 30 segundos
- Qué ocurrió: las tasas anuales del CPI y el PPI se desaceleraron y las ventas minoristas cayeron 0,6%; al cierre del viernes, la probabilidad implícita de que las tasas se mantuvieran en septiembre rondaba el 67%.
- Por qué importa: el Treasury a diez años cerró en 4,68% y el de 30 años en 5,25%, mientras el Brent subió 5,95%; el tramo largo no confirmó el alivio esperado de la política monetaria.
- Qué observar: las minutas de la Fed, la producción industrial, la construcción residencial y los resultados de Home Depot, Target y Walmart pondrán a prueba el consumo, los márgenes y las tasas.
Período analizado: del 10 al 14 de agosto de 2026
La bolsa estadounidense conservó su tercera alza semanal. El S&P 500 ganó 0,4% y marcó un récord el jueves; el Nasdaq subió 0,1%. Tras publicarse las ventas minoristas el viernes, ambos cedieron 0,17% y 0,28%, respectivamente, sin perder las ganancias semanales.
Las ventas minoristas cayeron 0,6% en julio, frente al alza esperada de 0,1%. Fue el primer retroceso en nueve meses, y la medida más cercana al consumo del PIB también fue negativa. Antes, una inflación más moderada y resultados sólidos habían sostenido las acciones.
El riesgo de otra alza de la Reserva Federal en septiembre disminuyó, pero surgió otra duda: ¿la inflación está mejorando sin derribar la actividad o ya refleja a un consumidor que pierde fuerza?
El petróleo complica la respuesta. El Brent terminó en US$ 88,52, casi 6% por encima del viernes anterior, mientras el tráfico por Hormuz seguía severamente reducido. Si persiste, la energía más cara puede afectar precios, márgenes y presupuestos familiares.
La menor inflación anual redujo la urgencia
El índice de precios al consumidor (CPI) de julio subió 0,1% en el mes y 3,4% en 12 meses. El subyacente, sin alimentos ni energía, avanzó 0,2% y 2,5%, respectivamente. La vivienda subió apenas 0,1% y explicó cerca de dos tercios del alza mensual general.
Al día siguiente, el índice de precios al productor (PPI) se mantuvo estable. La caída de 0,7% en los bienes compensó el alza de 0,2% en los servicios. La medida sin alimentos, energía ni servicios comerciales todavía subió 0,4% y acumula 4,7% en 12 meses. El dato general alivió, pero el subyacente aún mostró presión.
| Indicador | Lectura disponible |
|---|---|
| CPI general | +0,1% en el mes; +3,4% en 12 meses |
| CPI subyacente | +0,2% en el mes; +2,5% en 12 meses |
| PPI de demanda final | 0,0% en el mes; +4,7% en 12 meses |
| PPI sin alimentos, energía y servicios comerciales | +0,4% en el mes; +4,7% en 12 meses |
| Probabilidad de mantener las tasas en septiembre al cierre del viernes | cerca de 67% |
Al cierre del viernes, el mercado asignaba cerca de 67% de probabilidad a que el rango de 3,50% a 3,75% se mantuviera en la reunión del 15 y 16 de septiembre, y 33% a un alza, según el CME FedWatch citado por Reuters. Un mes antes, la probabilidad de un alza era de 50%.
Esto reduce el riesgo inmediato para las empresas sensibles a las tasas, pero no significa que la Fed haya vencido a la inflación. La energía todavía subía 14,7% en 12 meses en el CPI. La política monetaria sigue restrictiva para hogares, inmuebles y empresas que refinancian deuda.
Dónde perdieron fuerza las ventas minoristas
Las ventas minoristas y de servicios de alimentación sumaron US$ 763,6 mil millones en julio. La caída mensual de 0,6% fue la mayor en 14 meses, según Reuters. Sin automóviles, gasolina, materiales de construcción ni alimentación fuera del hogar, bajaron 0,4%, frente al alza esperada de 0,3%.
La caída no fue uniforme. Los minoristas sin tienda, incluido el comercio electrónico, retrocedieron 2,2%. Vehículos y autopartes cayeron 1,8%; las estaciones de servicio, 0,9%. Restaurantes y bares avanzaron 0,5%.
Parte del resultado provino del calendario. Amazon adelantó el Prime Day de julio a junio y sus competidores hicieron promociones entonces. La gasolina más barata también redujo el valor registrado en las estaciones. Como el informe mide sobre todo bienes y no ajusta por inflación, un mes negativo no prueba una recesión.
Con esas salvedades, el dato debilitó la lectura de un consumo aún firme. El índice preliminar de confianza de la Universidad de Michigan cayó de 55,2 en julio a 51 en agosto. Economistas de Goldman Sachs recortaron en 0,5 puntos porcentuales su proyección de crecimiento anualizado del PIB del tercer trimestre, a 2,2%, según Reuters.
Este resultado complementa el análisis reciente del crédito de los hogares. Los saldos y el gasto con tarjetas todavía crecían en otras bases, y las ventas minoristas permanecían 5% por encima de julio de 2025. El conjunto apunta a una desaceleración al inicio del trimestre y hace que la continuidad del gasto dependa más del empleo.
Por qué resistió el récord y el plazo siguió caro
El S&P 500 y el Nasdaq cayeron el viernes, pero conservaron su tercera alza semanal. Las ganancias previas a las ventas minoristas reflejaron resultados sólidos y menor temor a otra alza de tasas.
Según LSEG, citada por Reuters, las ganancias agregadas de las empresas del S&P 500 subieron 52% en el segundo trimestre, con fuerte contribución de Amazon, Microsoft y otros nombres vinculados con la IA. El índice cotizaba cerca de 20 veces las ganancias esperadas, frente a unas 19 veces a fines de julio.
Con el índice a unas 20 veces las ganancias esperadas, resultados en línea pueden decepcionar. Applied Materials cayó 5,1% el viernes pese a proyectar por encima del consenso; Broadcom perdió 5,9%. La edición anterior mostró ese escaso margen de error, ahora visible en los semiconductores.
| Activo | Semana terminada el 14 de agosto |
|---|---|
| S&P 500 | +0,4% |
| Nasdaq | +0,1% |
| Brent | +5,95%, a US$ 88,52 |
La curva de los Treasuries mostró otra parte de la historia. Entre el 10 y el 14 de agosto, el rendimiento a dos años bajó de 4,25% a 4,17%, en línea con la menor probabilidad de un alza de la Fed. El de diez años cedió menos, de 4,72% a 4,68%, y el de 30 años se mantuvo en 5,25%.
| Plazo del Treasury | 10 de agosto / 14 de agosto |
|---|---|
| 2 años | 4,25% / 4,17% |
| 10 años | 4,72% / 4,68% |
| 30 años | 5,25% / 5,25% |
El jueves, el Tesoro vendió US$ 25 mil millones en bonos a 30 años con un rendimiento de 5,216%. Las ofertas cubrieron 2,39 veces lo adjudicado. La combinación es compatible con una oferta voluminosa, incertidumbre fiscal, inflación futura y riesgo de duración; por sí sola, no prueba una crisis de demanda por Treasuries.
El conjunto resume la divergencia de la semana. La menor probabilidad de un alza de la Fed favoreció las acciones y el tramo corto, sin generar una caída comparable en el costo del financiamiento por décadas.
Petróleo a US$ 88,52
El Brent subió de US$ 83,55 a US$ 88,52 en la semana. El WTI avanzó 5,4%, a US$ 82,40. Estados Unidos dijo que puede mantener el bloqueo naval contra Irán por tiempo indefinido, mientras el tráfico por el estrecho de Hormuz siguió severamente reducido.
Antes del conflicto, por allí pasaba cerca de una quinta parte del petróleo y del gas natural licuado movilizados diariamente en el mundo. Dos embarcaciones de ADNOC fueron atacadas el jueves, según Emiratos Árabes Unidos. La restricción logística volvió a superar el alivio aportado por mayores inventarios en Estados Unidos y proyecciones más débiles de crecimiento de la demanda.
Un shock persistente puede llegar primero al combustible y los fletes, y afectar a hogares, aerolíneas, transportistas, la industria química y otras fábricas. Si se prolonga, puede presionar márgenes, expectativas de inflación y tasas a largo plazo. Los exportadores de energía pueden obtener más ingresos; los importadores de energía afrontan más inflación y deterioro de las cuentas externas.
En América Latina, la consecuencia varía según el país. El petróleo caro favorece a los productores, mientras un Treasury a 30 años por encima de 5% eleva el rendimiento exigido para mantener monedas, acciones y crédito emergentes. Los importadores y exportadores de energía enfrentan efectos diferentes, al igual que las economías con riesgos fiscales o políticos propios.
En la agenda: consumo, Fed y actividad
Las minutas de la reunión de julio de la Fed serán el principal documento monetario. El mercado buscará medir la profundidad de la división entre los miembros que querían subir las tasas y quienes preferían esperar. Antes, los datos de China y Estados Unidos mostrarán si la pérdida de impulso se extendió.
| Fecha y hora BRT | Evento y prueba principal |
|---|---|
| 16 de agosto, 23h | China: ventas minoristas, industria, inversión y sector inmobiliario de julio |
| 18 de agosto | EE. UU.: construcción residencial a las 9h30 BRT, Home Depot a las 10h y producción industrial a las 10h15 |
| 19 de agosto | Target a las 9h BRT y minutas del FOMC a las 15h |
| 20 de agosto | Walmart publica resultados a las 8h BRT y realiza la conferencia a las 9h |
China publica sus cifras a las 10h del lunes en Pekín, las 23h del domingo en Brasilia. El débil crédito bancario aumentó la importancia de ventas minoristas, industria e inversión para los commodities y las monedas latinoamericanas.
En Estados Unidos, la construcción de viviendas y la producción industrial ayudan a distinguir una desaceleración localizada en el comercio minorista de una pérdida más amplia de actividad. Home Depot, Target y Walmart mostrarán si el volumen, el ticket promedio, los inventarios y los márgenes confirman la debilidad del informe oficial o revelan solo un cambio de calendario y canales.
Si la inflación mensual sigue moderada y el petróleo se estabiliza, la Fed tendrá espacio para esperar. El escenario difícil combina ventas débiles con una energía que vuelve a presionar los precios, y mantiene altas las tasas cuando los hogares pierden impulso. Las minutas, Walmart y los datos de actividad mostrarán qué parte de esta tensión llegó primero a la economía y a las ganancias.
